OKEX lỗ 95% trong phi vụ Bitcoin tương lai 416 triệu đô từ một trader ẩn danh

Chia sẻ để nhận NACChia sẻ để nhận 5 NAC

Đêm ngày 31/07/2018. một khối lượng lớn vị thế mua Bitcoin đáo hạn trên sàn OKEX. Tổng giá trị của lượng vị thế mua này lên đến $416 triệu đô

OKEX đã không đủ thanh khoản để giải quyết lượng lệnh này.

Mặc dù không thể xác nhận được chính xác đòn bẩy (leverage) là bao nhiêu, nhưng có một số yếu tố có thể suy ra được leverage ở mức x20. Có nghĩa là trader nắm giữ lượng lệnh này có $20.8 triệu đô trong tài khoản giao dịch và OKEX cho vay $395.2 triệu đô còn lại.

Chính xác thì điều gì đã xảy ra?

Lệnh của trader này đã bị thanh lý khi giá Bitcoin chạm $8,020.49. Giả sử đòn bẩy là x20, vị thế này đã bị lỗ 5% tại thời điểm đó (lỗ 5% x 20 lần = lỗ 100% hay còn gọi là cháy tài khoản). Điểm vào lệnh trung bình của các vị thế này sẽ là khoảng $8,020.49 chia cho 95% = $8442.62. Nếu quan sát chart giá, Bitcoin rõ ràng chưa bao giờ leo lên nổi ngưỡng $8442.62 kể từ ngày 21/5 và ta có thể tạm kết luận điểm đặt lệnh của trader này là $8442.62.

bitcoin, okex, cháy thanh khoản, bitcoin tương lai, bitcoin spot market, hedging, vị thế bán, vị thế mua

Lệnh này được đặt trên thị trường Bitcoin tương lai của OKEX chứ không phải thị trường giao ngay (spot market). Trên sàn OKEX, các hợp đồng tương lai này đã được giao dịch ở mức premium trên $8600 chỉ vài ngày trước ngày cháy thanh khoản. Một trong những lý do khiến giá hợp đồng tương lai bị đẩy lên cao như vậy là do trader này đắp dần tường vị thế mua (buying wall) bằng cách mua vào dần từng chút một, qua thời gian giá sẽ bị đẩy lên do cầu tăng.

Giá Bitcoin giảm 5% và giá trị hợp đồng Bitcoin tương lai của trader này chỉ còn $395.2 triệu, kéo theo tài khoản cháy, $20.8 triệu deposit bốc hơi. Khi đó OKEX buộc phải tiếp nhận vị thế này, bán mọi thứ còn lại để đảm bảo cho khoản nợ họ đã cho vay. Vấn đề phát sinh tại đây.

bitcoin, okex, cháy thanh khoản, bitcoin tương lai, bitcoin spot market, hedging, vị thế bán, vị thế mua

OKEX muốn bán phần còn lại của hợp đồng trị giá $395.2 triệu, nhưng thị trường thời điểm đó không đủ thanh khoản, hay đơn giản là không có đủ người mua chấp nhận mức giá đó để hợp đồng được tất toán. Hậu quả là mắc kẹt với một đống vị thế mua Bitcoin ở giá $8,020.49. Nếu giá Bitcoin tiếp tục giảm, OKEX sẽ còn lỗ hơn nữa. Do đó OKEX buộc phải đẩy toàn bộ vị thế đó lên sàn exchange để bán với giá $8,020.49, toàn bộ lệnh được treo trên sổ chào bán chờ người chấp nhận mua.

Số lệnh đó tạo thành một bức tường đỏ lòm trên sàn (sell wall). Nhưng thị trường tìm đâu ra đủ người mua để hấp thụ hơn $300 triệu lượng lệnh đó. Bitcoin tiếp tục chịu áp lực xuống giá, trong khi giá không thể bật lên được nó số lệnh trên trong được quét sạch; OKEX rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan.

Vào ngày 03/08, toàn bộ số vị thế trên được tất toán ở mức giá $7400, giá trị hợp đồng mất 6 - 8%, tương đương khoản lỗ $20 - $30 triệu dành cho OKEX.

bitcoin, okex, cháy thanh khoản, bitcoin tương lai, bitcoin spot market, hedging, vị thế bán, vị thế mua

Ai sẽ chịu khoản lỗ đó?

Những nhà đầu tư vị thế bán đối ứng với vị thế mua trên cùng sàn giao dịch đó được hưởng lợi nhuận lớn khi dự đoán đúng xu hướng thị trường. Nhưng OKEX có điều khoản khi tình huống đó xảy ra, tất cả các bên liên quan đến số hợp đồng bị thanh lý sẽ phải chia sẻ lỗ bằng lợi nhuận của mình. Hành động này gọi là clawback. Theo đó, những nhà đầu tư vị thế bán sẽ phải trả lại 50% lợi nhuận để bù khoản lỗ trên. Clawback không phải là không phổ biến, nhưng tỷ lệ 50% là một con số điên rồ. Cuối cùng OKEX phải chấp nhận bơm 2,500 BTC từ quỹ riêng để bảo hiểm cho khoản vay đó. Nhà đầu tư vị thế bán sẽ chịu phần nào ít tác động hơn.

Có hành vi gian lận nào ở đây?

Thực sự chúng ta phải đặt câu hỏi khi vị thế mua $20.8 triệu xuất hiện trên thị trường là rất bất thường. Khối lượng này là quá lớn, khiến nhiều người đặt câu hỏi về động cơ của trader này.

bitcoin, okex, cháy thanh khoản, bitcoin tương lai, bitcoin spot market, hedging, vị thế bán, vị thế mua

Giả thiết cho rằng, trader này cũng đang nắm giữ vị thế bán với cùng khối lượng, cùng mức giá trên một sàn giao dịch khác. Anh ta mất $20.8 triệu trên OKEX nhưng sẽ được khoản lãi khổng lồ nhờ vị thế kia. Đây chính là mánh hedging trong truyền thuyết. Bởi hiển nhiên khi không thị trường nào có thể hấp thụ được khối lượng lệnh mua khổng lồ, áp lực đẩy giá đi xuống sẽ rất lớn. Trader đó sẽ ăn đậm trên sàn giao dịch khác.

Rủi ro của mánh lới này là gì?

Rủi ro duy nhất là khi sàn OKEX giải quyết được hết số vị thế mua kia và giá Bitcoin quay ngược lên trên $8,020.49. Khi đó đơn giản là trader này chỉ cần quan sát kỹ tường bán trên sàn OKEX và đóng lệnh ngay khi tường mua chuẩn bị biến mất.

Nguồn: Good audience

Bài dịch của nami.today

Chia sẻ để nhận NACChia sẻ để nhận 5 NAC